El Tesoro enfrenta un agosto clave: deberá renovar $21 billones de deuda
Economía prepara la primera licitación del mes, con vencimientos por $4,5 billones el próximo 14 de agosto. El desafío será mayor hacia fin de mes, cuando deberá afrontar compromisos por otros $16,6 billones.
El Ministerio de Economía se prepara para un mes exigente en materia de deuda. Durante agosto, el Tesoro nacional deberá afrontar vencimientos por aproximadamente $21,1 billones, en un escenario que tendrá su primer examen el próximo 14 de agosto, cuando vencen instrumentos por unos $4,5 billones.
Este lunes, el Palacio de Hacienda dará a conocer las condiciones y los instrumentos que ofrecerá en la primera licitación de deuda del mes. De acuerdo con analistas del mercado, se trata de una operación que, por su magnitud, no presentaría mayores dificultades para el Gobierno.
Los $4,5 billones que vencen en la primera licitación corresponden íntegramente a instrumentos de tasa fija. El monto se encuentra por debajo del promedio de los últimos llamados, que rondó los $8,8 billones en las diez licitaciones anteriores.
Sin embargo, el verdadero desafío llegará hacia el final de agosto.
El segundo vencimiento será mucho más exigente
La segunda licitación del mes concentrará compromisos por aproximadamente $16,6 billones, con vencimientos previstos para el 31 de agosto.
De ese monto, unos $7,2 billones corresponden a instrumentos ajustados por TAMAR, mientras que otros $6,6 billones están vinculados a títulos dollar-linked. Los $2,8 billones restantes corresponden a instrumentos a tasa fija.
El resultado de estas licitaciones será seguido de cerca por el mercado, ya que el Gobierno buscará renovar la mayor cantidad posible de los vencimientos sin generar una expansión significativa de pesos que pueda ejercer presión sobre la inflación o el mercado cambiario.
El Banco Central, entre las tasas y el dólar
En paralelo, la política monetaria del Banco Central continúa enfocada en restringir la liquidez para contribuir a contener la inflación.
Una de las herramientas utilizadas por la autoridad monetaria es la venta en el mercado secundario de instrumentos dollar-linked, que ofrecen cobertura frente a una eventual variación del tipo de cambio y, al mismo tiempo, permiten retirar pesos de circulación.
Sin embargo, los analistas advierten que esta estrategia tiene límites. Con las tasas de interés ubicadas en torno al 23%, el Banco Central enfrenta el desafío de sostener ese nivel sin generar mayores tensiones en el mercado.
El escenario podría obligar a la autoridad monetaria a optar entre elevar las tasas de interés para mantener el atractivo de los instrumentos en pesos o permitir una mayor flexibilidad del dólar.
Por el momento, las estimaciones apuntan a que no habría modificaciones importantes en la estrategia oficial al menos hasta la primera licitación de agosto.
El Gobierno también busca dólares
En paralelo al frente de deuda en pesos, el Gobierno avanza con la colocación del Bonar 2029 (AO29), un título denominado en dólares.
El objetivo oficial es completar durante agosto el cupo de US$2.000 millones previsto para este instrumento. Desde que comenzó su colocación en julio, ya se habrían negociado alrededor de US$1.120 millones.
El AO29 ofrece una tasa anual del 6% y tiene vencimiento el 31 de octubre de 2029.
Junto con los Bonar 2027 y Bonar 2028, el título forma parte de las herramientas que utiliza el Gobierno para captar dólares dentro del mercado local y afrontar los compromisos de deuda que tendrá por delante.
Así, agosto se presenta como un mes clave para la estrategia financiera oficial: primero, con una licitación relativamente acotada el 14 de agosto, y luego con un vencimiento mucho más importante de $16,6 billones a fin de mes.
